Аналитика

Итак, давайте разбираться. В настоящее время страна стоит перед проблемой снижения темпов экономического роста. Пока что они положительные, но уже стремятся к нулю. Экономический рост нужно стимулировать. Логика госпожи Набиуллиной при этом заключается в том, что стимулировать его можно было бы снижением процентных ставок по кредиту. Очевидно, что здесь подразумевается, что низкие ставки будут способствовать росту спроса в экономике, а значит "подтолкнут" экономический рост. При этом глава ЦБ РФ считает, что для того, чтобы ставки снижались, нужно бороться с инфляцией. В итоге получается,что низкая инфляция, запуская механизм снижения процентных ставок, обеспечит экономический рост. Я вижу в данной логической цепочке и в цитате Набиуллиной в целом два просчета-ошибки.

Во-первых, руководство страны в лице Правительства, а теперь и Центрального Банка утверждает, что ставка должна соответствовать инфляции, то есть другими словами, ставка процента определяется уровнем инфляции, а не наоборот. На самом деле, мне кажется, сейчас для России свойственна ситуация, когда инфляция является следствием высоких процентных ставок, то есть высокой стоимости кредита, что не кажется на первый взгляд достаточно явным. Объясняется это тем, что природа современной инфляции заключается в чрезмерной монополизации экономики страны, низкой степени развития конкуренции, а также высокой коррупциогенности и низкой производительности труда. Это значит, что высокие процентные ставки, не давая стимулов для развития различных предприятий и отраслей (не предоставляя доступ к более дешевому финансированию) консервируют монопольную структуру экономики, консервируют низкий уровень производительности труда (и правда: зачем развивать новые технологии, когда монопольное положение позволяет занимать постоянную долю рынка?), что только способствует росту инфляции. Открыв канал доступа к дешевому кредиту, мы могли бы стимулировать развитие многих предприятий и целых отраслей, тем самым обеспечив конкуренцию и, как следствие обеспечить снижение уровня инфляции и рост производительности труда. И тем не менее, когда банкирам задают вопрос о том, а почему же у нас такие высокие ставки процента, то все они ссылаются на то, что посмотрите, мол, какая у нас инфляция, и Вам станет все понятным. Наверное, они немного лукавят.

Во-вторых, да, административное снижение процентных ставок не является правильной мерой для того, чтобы стимулировать экономический рост. Но это не значит, что применение экономического (а не административного) механизма для снижения процентных ставок по кредитам во имя стимулирования экономического роста сработает. Дело в том, что не стоит преувеличивать роль кредитования (особенно потребительского) в стимулировании экономического роста. При сложившейся ситуации в экономике России, когда объемы импорта чрезвычайно велики, каждый новый выданный кредит - это те средства, которые уходят из экономики страны, так как на них приобретается товар импортного производства. Если бы внутри страны объемы производства товаров были бы выше (импортные товары замещались отечественными аналогами), то тогда действительно, стимулирование потребительского спроса могло бы положительно сказаться на динамике экономического роста. Сейчас же, такая явная связь, на мой взгляд, отсутствует.

Остается вопрос: а как способствовать снижению уровня процентных ставок? Это уже отдельная тема, но этому поспособствовал бы запуск системы рефинансирования ЦБ РБ рублями российских банков.