Аналитика

Прежде чем сохранять хорошие макроэкономические тенденции, их необходимо создать. В этой статье я попробую сформулировать те тенденции, которые, на мой взгляд, наблюдаются в настоящее время. Хорошие они или нет – решать Вам, но я бы не относил их к разряду положительных.

Тенденция первая. Экономический рост. Она заключается в том, что период начала XXI века, которые многие именуют «тучными годами», характеризовался ростом цен на энергоносители. Применительно к России этот процесс сопровождался не только параллельным значительным экономическим ростом, но и увеличением темпов этого роста. Все это находит выражение в показателе ВВП. Это положительно сказывалось на многих секторах российской экономики, реальные денежные доходы населения также росли в этот период. 2011 и, скорее всего, 2012 год будет характеризоваться тем, что продолжающийся рост цен на нефть уже не обеспечит такие же темпы экономического роста. То есть ВВП по-прежнему будет расти, но вот темп роста будет уменьшаться. Это означает, что влияние фактора роста цен не нефть на темпы экономического роста будет уменьшаться. Проблема в том, что пока нет альтернативного фактора обеспечения роста. Прогнозируемый темп роста ВВП на 2012 год – около 3,5%, что ниже 2011 года с его значением в 4,3%. Прогнозируемое значение роста на 2013 год – 3,6% вместо ожидаемых 3,7% ранее. Снижение темпов экономического роста означает, что экономика растет медленнее.

Тенденция вторая. Инфляция. Уже известно, что планируемое значение инфляции по итогам 2012 года достигнуто не будет. Первоначально планировался уровень инфляции в размере 5-6% в год, весной 2012 года прогноз был скорректирован до 7%. В настоящее время по последним прогнозам декабря министерства экономического развития прогноз снижен до 6,5%, но данное значение все равно выше планируемых ранее значений. Все этого говорит о том, что инфляция с трудом поддается регулированию со стороны Центрального Банка России. Как уже писали на этом сайте, связано это с неправильным пониманием природы современной инфляции в России. Пока настоящее причина не будет признана, принимаемые меры лишь на время смогут снимать остроту проблемы.

Тенденция третья. Государственный долг. Согласно бюджетному правилу, дополнительные доходы бюджета, которые страна получает благодаря высоким ценам на нефть, будут направляться на пополнение Резервного фонда, при этом государственный долг России будет увеличиваться. Об этом сообщает Министерство финансов РФ. Опубликованы прогнозы до 2015 года. Согласно ним, если сейчас (на конец 2012 года) планируется размер долга в 11,8% от ВВП, то через год 13,7% от ВВП, к концу 2014 года – 14,4% от ВВП, немного ниже на конец 2015 года. Министерство финансов прогнозирует во всем объеме государственного долга РФ снижение доли внешнего до 20%, а точнее рост доли внутреннего долга. При этом важно, что рост государственного долга повлечет и рост расходов по его обслуживанию.

Тенденция четвертая. Отток капитала. Тенденция очень сложная, в том числе для понимания ее сути. Во-первых, если речь идет о бегстве капитала, то по российской терминологии имеется ввиду противозаконный вывод капитала из России. В этом смысле, ситуация в России неблагополучная – масштабы этого процесса достаточно велики. Причины заключаются, в первую очередь, в желании сэкономить на налоговых платежах. Для этого компании стремятся уменьшать прибыль, налогооблагаемую базу. При этом под бегство капитала будет подпадать и, например, невозврат выручки по экспортным сделкам. Во-вторых, что касается оттока капитала, все намного сложнее. Фактически, инвестиции российских компаний в иностранные активы (приобретение завода, например) трактуются как отток капитала. Хотя данные операции вполне естественны в плане желания получить прибыль и более высокую доходность от инвестиций. Ведь закон убывающей доходности (отдачи) и заключается в том, что до определенной величины увеличение инвестиций будет способствовать росту доходности от них, но с определенного значения доходность будет падать. По всей видимости, относительно России этот переломный момент наступает очень быстро – по различным причинам, как то несовершенство законодательства, коррупция и другие. Или другой пример – компания «Вымпелком» - торговая марка Билайн – если российский банк выдает кредит данной компании, то это вывод капитала из России. Аналогично вывод капитала – это покупка иностранной валюты населением. Все эти примеры говорят о том, что в определении оттока капитала много различных составляющих, не всегда имеющих отрицательный экономический оттенок. При этом надо учитывать, что при вложении денег инвестора интересует, в первую очередь, соотношение риска и доходности. Поэтому я бы, обсуждая отток капитала и обозначая данную тенденцию в статье как отрицательную, говорил бы о том, что значительная доля доходов, получаемых российским бюджетом, инвестируется не в российскую экономику. Т.е. экономика не готова их принять. А это является всего лишь отражением состояния законодательства, инвестиционного климата, то есть иллюстрирует и говорит о наличии множества проблем, ввиду нерешенности которых инвестиции устремляются за рубеж. Поэтому если «сваливать все в одну кучу» и говорить, что отток капитала велик, и это плохо, не раскладывая на составляющие этот процесс – это пример поверхностного понимания вопроса. Возвращаясь к началу – ведь инвестиции российской компании в иностранные активы могут быть и шагами по расширению рынков сбыта, но разве это плохо?

Тенденция пятая. Курс рубля. Тенденция в сфере курсовой политики за последние годы свидетельствует о том, что реальный эффективный курс рубля растет – то есть рубль «укрепляется». Если считать курс рубля на август 2008 года за 100% (то есть докризисная ситуация), то курс рубля вырос с тех пор почти на 12%. С точки зрения конкурентоспособности российских товаров на зарубежных рынках, ситуация не очень хорошая – ее уровень снижается. Зеркальная ситуация в плане импорта – он дешевеет. Это негативно влияет на российские сектора экономики.

Тенденция шестая. Кредитный портфель банков и процентные ставки. В период конца 2008-2009 гг. наблюдалось резкое падение объемов банковского кредитования. Причем спад потребительского кредитования был намного сильнее спада объемов выдачи кредитов нефинансовым предприятиям. С марта 2010 года и по июль 2012 года наблюдался рост (точнее восстановительный рост) кредитования: потребительское кредитование выросло сильнее. Рост корпоративного кредитования прекратился раньше – в январе 2012. При этом следует отметить, что описанный восстановительный рост сопровождался плавным ростом процентных ставок по  кредитам, которые резко подскочили с период начала кризиса. Да, справедливости ради, нужно сказать, что некоторое снижение процентных ставок все же происходило с ростом объемов кредитования (в 2010-2011 гг. после резкого скачка). Но сейчас мы имеет тенденцию перекредитованности экономики с одной стороны, а с другой стороны, значительной стоимости денег для многих предприятий и организаций, которые в них нуждаются и не могут воспользоваться заемными средствами. При этом кардинальные действия по снижению рисков банковской системы в целях снижения стоимости кредитов я не вижу. Я думаю, в ближайшей перспективе будет наблюдаться уменьшение «кредитного» вклада в рост спроса (а следовательно, и производства) некоторых групп непродовольственных  товаров (это не относится к товарам продовольственным, спрос на которые достаточно постоянен). Важно, чтобы ситуация переключилась на увеличение вклада «инвестиционного». Если будет происходить дальнейшее перекредитование (в первую очередь, физических лиц, населения), то банки столкнутся с кризисом роста просроченной задолженности, что является очень серьезной проблемой для банков.

Но не все так плохо: есть и положительные тенденции, которые необходимо отметить. Одна из них – это профицит федерального бюджета. Причины этого, конечно, известны, но факт остается фактом. Так, на 1 декабря 2012 года профицит составил 1,4% ВВП. Также прогнозируется низкий уровень безработицы – около 6%. Нужно, конечно, иметь ввиду погрешности статистических расчетов и факт наличия нерегистрируемой безработицы, но официальная статистика такова. Другие теоретически положительные тенденции – это продолжающееся наполнение Резервного фонда и Фонда национального благосостояния, призванного сглаживать ухудшение мировой конъюнктуры, которая на сегодняшний день благоприятна и ликвидировать  дефицит Пенсионного фонда соответственно.

Я перечислил лишь основные макроэкономические тенденции. Помимо них существует ряд других, не менее важных экономических тенденций, определяющих нашу с вами жизнь, и во многом являющихся следствием описанных выше, например, объемы ввода жилья в стране, стоимость одного квадратного метра, оборот розничной торговли,  средняя стоимость одного литра топлива (бензина) и ряд других. В любом случае, то, с чем сталкиваемся мы в повседневной экономической жизни, обусловлено глобальными тенденциями и причинами, которые на первый взгляд и не заметны.

Прошу в комментариях добавлять существующие, на Ваш взгляд, положительные и отрицательные тенденции, характерные для экономики России.