Аналитика

Рубль продолжает обесцениваться. Еще 1 июля 2014 года официальный курс ЦБ РФ составлял 33,84 – самое высокое значение за последнее время. Со следующего дня, 2 июля началось довольно интенсивное падение. На момент написания этой статьи курс доллара составляет уже 42,39 рублей за 1 доллар США.

И сейчас самые главные вопросы остаются следующие: до какого значения будет обесцениваться рубль и когда этот процесс прекратится? Но для того, чтобы ответить на них предлагаю разобраться, почему собственно, девальвация и происходит.

Самая главная причина на сегодня – это цена на нефть, которая падает. Например, по итогам 2013 года Россия от экспорта нефти получила 194 млрд. долларов. А все доходы бюджета составили 13 трлн. рублей, или 406 млрд. долларов (если брать курс рубля 33 долл. за один рубль). Таким образом, около 47% всех доходов – это доходы от экспорта нефти.

Посмотрим, что происходило с ценами на нефть. Но сначала повторюсь, как уже не раз писал на это сайте (например, Почему цена на нефть падает, а на бензин растет?), что цена на этот товар складывается не просто в результате соотношения спроса и предложения. Этот товар спекулятивный, и не всегда его цена определяется экономической логикой. Ну, и само собой, что и политический фактор оказывает влияние на стоимость этого энергетического ресурса. Максимальное значение за последнее время цена на нефть достигла 20 июня 2014 года – 115 долларов США за баррель (марка Brent, которая считается эталонной, и исходя из цены которой определяется стоимость нефти других сортов, в том числе, URALS). 2 июля, то есть когда доллар стал расти, стоимость барреля нефти марки Brent уже составляла 112 долларов. Но примерно можно говорить, что сроки начала падения цен на нефть и девальвации рубля сопоставимы.

Итак, цены на нефть, а вместе с ними ослабляется рубль, а доллар растет. Мы видим, что рубль обесценился с 33,84 до 42,39 рублей, то есть на 25%. Стоимость нефти упала со 115 до 84,15 долларов США и сейчас подросла до 86 долларов. То есть максимальное падение  - те же 25%. При девальвации, как известно, каждый вырученный доллар США от продажи нефти дает больше рублей от его продажи в качестве валютной выручки. Получается, что девальвация рубля позволяет компенсировать потери бюджета по причине падения цен на нефть. Пока мы выходим в плюс. Так, по итогам исполнения бюджета за 9 месяцев 2014 года профицит бюджета составил 1,1 трлн. рублей, то есть почти 14% от тех доходов, которые получила Россия от экспорта нефти за 2013 год. Доходы бюджета, похоже – это основное, что заботит Правительство РФ. С одной стороны, это и понятно, ведь за счет расходов бюджета финансируются важнейшие социальные статьи бюджета. Кроме того, девальвация, теоретически, как я уже писал на этом сайте (см., например, "Большая тройка" валют) позволит несколько улучшить состояние отечественной экономики, а именно экспортеров. Может повыситься их конкурентоспособность за счет выигрыша в цене.

Но у всего этого процесса есть опасность: рост инфляции. Уже сегодня она составляет на конец октября 2014 года 8,3% в годовом выражении. Далее по мере дальнейшего обесценения рубля она будет только расти. А это уже влечет за собой социально-политические последствия, нарушение стабильности в обществе.

А теперь можно попытаться ответить на вопросы: до какого значения будет падать рубль и когда это прекратиться по времени? Здесь можно только строить экономические прогнозы, которые в условиях чрезмерного влияния политического фактора не всегда оправдываются. И тем не менее.

Ограничителями падения рубля могут стать следующие факторы:

1. Остановка падения цены не нефть, ее стабилизация. Это означит, кто не будет требоваться компенсировать выпадающие доходы бюджета.
2. Еще одним ограничением может стать, как бы это ни казалось невероятным – нарушение социальной стабильности в обществе. Дело в том, что просто до бесконечности ослаблять рубль вслед за нефтью невозможно. По причине того, что будет дорожать импорт, который в потребительской корзине среднестатистического жителя России составляет уж точно, более 50% приведет к резкому падению уровню жизни. И если согласно официальной статистике рост реальных доходов еще наблюдается (около 1%), то в ближайшее время он прекратится и начнется его падение. А это уже опасно для действующей власти.
3. Другим ограничителем дальнейшего ослабления рубля может стать невозможность отечественных корпораций и крупных компаний, в том числе финансового сектора, выплачивать кредиты, полученные ранее за рубежом. При ослаблении рубля, чтобы вернуть 1 доллар кредита, требуется продать все большее количество рублей, то есть той валюты, в которой компаний получается выручку в России. По причине санкций рефинансироваться уже становится невозможным. Рефинансироваться – то есть взять новый кредит в валюте для погашения предыдущего. А значит стоит рассчитывать только на свои силы. Самая главная опасность здесь – дефолт организаций отечественной экономики, то есть невозможность платить по своим долгам.

То, что господин Клепач говорит о потенциале снижения рубля, следует трактовать как наличие рисков падения цен на нефть, отрицательные последствия которых Правительство РФ будет стараться нивелировать. Что касается прогнозных значений инфляции со слова политика, то это скорее позитивный сценарий. И тут нужно понимать, что речь идет об усредненном показателе. Потребительская инфляция будет выше 7-8% и уж точно выше для граждан с доходами ниже средних.

Я думаю, что весь вопрос в том, какое из этих событий наступит раньше. Это и позволит дать ответ на вопрос, когда остановится падение рубля. Также следует помнить, что каждый из этих ограничителей имеет разную силу последствий для страны и власти, в частности. В любом случае, думаю, что разрешение ситуации должно произойти уже в самое ближайшее время. Посмотрим.

Но самое интересное заключается в том, что остановка падения цен на нефть и стабилизация не привели к аналогичной картине с рублём: он продолжает падать.

Для наглядности все цифровые данные я свёл в единую таблицу:

Таблица 1.