Интервью

Сегодняшнюю беседу с нашим экспертом Карэном Туманянцем мы посвятили планировавшемуся в России с 1 января 2015 года переходу к «плавающему» валютному курсу, который по факту произошел немногим раньше - 10 ноября 2014 года. По поводу целесообразности подобных изменений высказывались различные мнения, и тем более стоит брать в расчет все «за» и против». Представляю Вашему вниманию интервью, а также напоминаю, что с мнениями и взглядами Карэна Туманянца на другие экономические проблемы современной России Вы можете также ознакомиться на нашем сайте.

Справка: Карэн Туманянц - Генеральный директор ЗАО «Финансовый брокер «Август», к.э.н., доцент Волгоградского государственного университета.

- Здравствуйте, Карэн!

- Добрый день, Алексей!

- Сегодня мне хотелось бы обсудить один из самых актуальных вопросов – валютный курс, который вот уже несколько месяцев беспокоит большое число наших граждан. Напомню, до недавнего времени в России действовала система управляемого (регулируемого) «плавающего» валютного курса. Её смысл заключался в том, что курс рубля устанавливался на рынке под воздействием спроса и предложения, но Центральный Банк России мог вмешиваться в этот процесс, покупая валюту, либо продавая ее. И вот совсем недавно мы перешли к «плавающему» валютному курсу. Вот скажите, кстати, если я иду покупать валюту в банк, то мой спрос на доллары США, например, будет ли являться своего рода моим «взносом» в формируемый объем спроса на иностранную валюту?

- Да, конечно, будет, но очень маленьким.

- Но в целом общий спрос/предложение на валюту формируется за счет всех субъектов экономики: физические лица, юридические лица, так?

- Да.

- В России до последнего шло активное обсуждение вопроса о том, нужно ли переходить к «плавающему» валютному курсу. То есть Центральный Банк должен был полностью уйти с валютного рынка. Курс по новой системе устанавливался бы только под воздействием спроса и предложения. И вот это произошло. При этом некоторые экономисты выступают резко против ухода Центрального Банка России с валютного рынка, утверждая, что это очень рискованно. А, например, экономист С. Глазьев предложил вообще зафиксировать курс рубля на некоторый период. Другие, напротив, поддерживают инициативу властей. Кстати, 5 ноября было принято решение об ограничении объемов валютных интервенций. Я так понимаю, что это был один из шагов к тому, чтобы отпустить курс рубля в свободное «плавание»… В связи с этим хотел бы узнать Ваше мнение: нужен ли был переход к «плавающему» курсу или нет? Нужно ли было это делать сейчас или позже?

- Я думаю, что переход к «плавающему» валютному курсу нужно было осуществлять. Банк России проводит абсолютно правильную в этом плане валютную политику. Нужно ли было это делать сейчас или позже? Всегда хочется какие-то неприятные вещи отложить на потом. Поэтому в нынешних условиях говорить о переходе к «плавающему» курсу достаточно «больно», но Банк России молодец: не взирая на внешние обстоятельства, последовательно шел к сокращению своего влияния на валютный курс. Напомню, первое заявление о переходе к «плавающему» курсу прозвучало еще в 2010 году, то есть нельзя сказать, что это новость текущего времени. Впредь Банк России будет вмешиваться только в исключительных случаях в процесс установления валютного курса. Очевидно, эти исключительные случаи будут связаны с какими-то политическими шоками, как это было в марте текущего года. Тогда Совет Федерации дал разрешение на ввод российских войск на Украину. И, как известно, произошел резкий скачок валютного курса. Это пример того, как в экстраординарных случаях Центральный Банк будет вмешиваться. Во всех остальных, например, при изменении цен на нефть вмешательства не будет. И это хорошо. Тут есть много разных аспектов. Первый аспект, общетеоретический. Он заключается в следующем: коль скоро мы пытаемся строить рыночную экономику, то мы должны понимать, что в ней подавляющее число цен (на товары, услуги, активы) должно формироваться свободным образом. В этом плане иностранную валюту можно рассматривать как один из активов, который присутствует на рынке, и не более. Сейчас же никто не ставит вопрос о том, что нужно регулировать цены на квартиры. Если мы также говорим, что цена на колбасу должна устанавливаться под воздействием спроса и предложения, то почему для валютного курса должно быть исключение, мне не совсем понятно.

Второй аспект заключается в том, что на валютный курс, всегда одновременно, оказывает воздействие очень большое количество факторов. Есть разные подходы к определению величины валютного курса, но ни один из них не дает однозначного ответа на вопрос «а какой должен быть валютный курс?». Когда Центральный банк активно влиял на значение валютного курса, то это означало, что ему был известен некий «правильный» уровень курса рубля и своими действиями Банк России пытался текущую «неправильную» цену на валютном рынке приблизить к «правильному» Но никто не знает этот «правильный курс», и он постоянно меняется. Сегодня мы, предположим, по какой-то формуле его посчитали, а завтра та же самая формула может дать другие результаты. Поэтому это такая «блуждающая цель», которую невозможно достичь.

Третий аспект. Что происходило в той ситуации, когда, даже не понимая, сколько должна стоить валюта, Центральный Банк пытался противодействовать изменению курса?

- Имеется ввиду противодействовать валютными интервенциями?

- Да. Происходило то, что, например, если спрос на валюту превышал предложение, то это означало, что Центральный банк начинал тратить свои международные резервы. Валютная интервенция в данном случае означает то, что он продал иностранную валюту, которая есть в резервах Центрального Банка, на рынке. Сами международные резервы могут быть маленькими, могут быть большими. Но рыночная ситуация может складываться так, что Центральному Банку приходилось бы продать всю иностранную валюту, находящуюся в резервах. После того, как она закончилась бы, Центральный Банк вынужден был уйти с валютного рынка. С конца 1997 года Банк России устойчиво продавал валюту, поддерживая соотношение 6 рублей за 1 доллар США, противодействуя рыночной конъюнктуре. Осенью 1997 года золотовалютные резервы ЦБ РФ составляли 25 млрд. долларов США, а в августе 1998 года – 3 млрд. долларов США. То есть за это время почти 20 млрд. долларов было потрачено на то, чтобы «отбить» атаки на рубль. И всё равно это закончилось тем, что 17 августа 1998 года Банк России вынужден был заявить об изменении своей валютной политики, а по сути об уходе с валютного рынка. И в течение нескольких последующих месяцев мы увидели кратный рост валютного курса: с 6 рублей до 21 рубля к концу 1998 года. Поэтому можно было бы предположить, что если бы Центральный Банк не проводил такую политику, то девальвация была бы, но более плавной. И экономические субъекты могли бы адаптироваться к новым реалиям, к новому курсу, и это прошло бы менее болезненно.

Берем другую ситуацию, хотя, конечно, о ней сейчас очень сложно говорить, но она может возникнуть, и ранее она уже возникала: рубль укрепляется. Мы сейчас об этом забыли, но точно также, скажем, в 2006-2007 гг., раздавались разговоры о том, что Центральному Банку нужно более активно вмешиваться в валютные курсы с целью не допускать очень сильного укрепления рубля, ведь оно негативно сказывалось на экспортерах, на отечественных предприятиях, так как импорт становится дешевле.

- То есть скупать должен был Банк России валюту?

- Да, он и так ее скупал, но требовали приобретать валюту в бОльших объемах. Если мы посмотрим на динамику валютного курса, то увидим, что скачок девальвации был в 1998 году и до 2001-2002 года валютный курс по инерции дошел до уровня 32 рубля за доллар США. С 2003 года по середину 2008 года курс рубля вырос до уровня 23 рубля за доллар США. И Центральный банк тогда выкупал валюту, чтобы курс стабилизировать на уровне 25-26 рублей. В результате Банк России печатал рубли, отдавал эти рубли в обмен на полученную валюту. Вновь эмитированные рубли пополняли денежную массу России, а это поддерживало инфляцию на высоком уровне. Она, конечно, снижалась, но темп инфляции выше 10% в год сохранялся.

Можно приводить еще другие аргументы за то, что переход к «плавающему» валютному куру был необходим, но озвученные моменты, на мой взгляд, основные.

- Благодарю за Ваши комментарии!

- Всего доброго, спасибо Вам!

Для справки: график «Динамика курса доллара ЦБ РФ, руб.»

Источник: http://news.yandex.ru/quotes/1.html

Беседовал автор проекта «Финик» Алексей Захаров.