Аналитика

Несомненно, инвестиции в Россию надо увеличивать (точнее, создавать условия для их притока), причем, с одной стороны, иностранные инвестиции, а с другой стороны инвестиции российских же компаний в экономику России, т.е. внутренние инвестиции. Проиллюстрируем слова Яновского. Скорее всего, он подразумевает, что у нас зарубежные инвестиции (по направлению из России), вывод капитала на много превышают иностранные инвестиции в российскую экономику.

Если говорить о суммах и источниках прямых иностранных инвестиций в Россию, то это 49,5 млрд. долл. за 2011 год. Это значение выше на треть показателя 2010 года. Что касается стран, то это Кипр (41%), Нидерланды (12%), Британские Виргинские острова (12%), Бермуды (9%), Багамы (6%). Ну и меньшая доля у Германии, Швейцарии, Люксембурга. Причем, сами власти (Э. Набиуллина) заявляют, что рост прямых инвестиций был обусловлен в большой степени ростом объемов кредитования и прочих заимствований из-за рубежа. Кстати, интересный факт: в российской компании ОАО «Группа ГАЗ» 61,05% обыкновенных акций принадлежат ОАО «Русские машины». Владельцем 100 % акций «Русских машин» является компания «Базовый элемент». Де-юре большинство активов компаний, входящих в «Базовый элемент», принадлежат компании Basic Element Ltd (зарегистрирована на острове Джерси), которая, в свою очередь, на 100 % принадлежит зарегистрированной на Британских Виргинских островах компании A-Finance, бенефициаром которой является О. Дерипаска. Это к вопросу о географии иностранных инвестиций.

На основе данной географии стран делаем вывод: в основном это известные офшорные зоны, которые используются российским бизнесом для вывода средств. Некоторые эксперты предполагают, что эти средства – реинвестиции российского же бизнеса. Экономические причины такой цепочки известны. Иностранные инвестиции превращаются…инвестиции иностранные превращаются… в российские.

Что касается вывода капитала из России, то по оценкам ЦБ РФ за 2011 год было выведено 84,2 млрд. долл. Это максимальное значение за последние 17 лет (не считая 2008 года – 133,7 млрд. долл.). Конечно, только это не является показателем плохого инвестиционного климата, но тенденция увеличения уже о чем-то говорит. Так, отток мог быть обусловлен и тем, что российские дочерние структуры западных компаний кредитовали свои «базовые» компании. Учитываются также выплаты по долгам российских компаний, приобретение иностранной валюты российскими гражданами и т.д. Но есть также и другие факты: например, «ЛУКОЙЛ» осуществил ряд крупных инвестиций, расширил в очередной раз мощности в Европе (покупка у французской «Total» 45% доли участия в голландском нефтеперерабатывающем заводе (НПЗ) «Total Raffinaderij Nederland NV» (TRN)). Кроме того, ряд крупных сделок осуществляли компании «Сургутнефтегаз», «Мираторг», Сбербанк, «Альфа групп», корпорация Внешэкономбанк. А, например, в этом году планирует осуществлять инвестиции в Узбекистан дочерняя структура Вымпелкома – в развитие сетей в этой среднеазиатской республике.

Таким образом, тот огромный отток капитала – это потенциальные инвестиции российских компаний во внутрироссийские производства, которые могли бы быть осуществлены, при этом объем иностранных инвестиций оставляет желать лучшего.

Если будет происходить резкий рост иностранных инвестиций которого желают и ждут от вступления в ВТО политики, то следствием этого явится рост обменного курса рубля, что и отмечает Ян Яновский. При этом между уровнем реального валютного курса и конкурентоспособностью экономики может наблюдаться обратная зависимость (это базовая модель влияния обменного курса на конкурентоспособность. Существует также альтернативная модель. Она рассматривает зависимость между уровнем реального обменного курса рубля и конкурентоспособностью как прямую. Таким образом, повышение реального обменного курса рубля сказывается положительным образом на конкурентоспособности отечественной экономики). Т.е. усиление реального курса национальной валюты ведет снижению конкурентоспособности отечественной экономики и, следовательно, к падению производства и замедлению экономического роста. Падение курса доллара приводит к уменьшению цен товаров импортного производства в относительном выражении. Согласно данной модели это приводит к переключению спроса на товары импортного производства, которые становятся относительно более дешевыми. Тем самым базовая модель на вопрос о том, что будет происходить при ослаблении реального курса национальной валюты отвечает следующим образом: конкурентоспособность экономики будет повышаться.

Что важно делать, так это поддерживать баланс между поддержанием хорошего инвестиционного климата (и его созданием) для притока иностранных инвестиций и экономической политикой в целях недопущения чрезмерного роста обменного курса рубля во избежание снижения конкурентоспособности страны. Ну а для того, чтобы сделать привлекательной Россию для инвестиций необходимо развивать институты – частной собственности, институты по защите инвестиций. Власти обозначают вступление в ВТО как шаг к тому, чтобы росли прямые иностранные инвестиции, и, по заявлениям, эффект ожидают уже через 3-4 года (Э. Набиуллина).

Так что пока "палка о двух концах" существует только в теории. При указанных выше объемах (а также направлениях и источниках) инвестиций перед проблемой выбора "инвестиции - курс рубля" Россия не стоит.